第一部分：套期保值的原理
(一) 套期保值的概念
套期保值是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行锁定的交易活动。
(二)套期保值的分类
套期保值的分类有很多，按期货操作方向分为卖出套期保值和买入套期保值:
1、卖出套期保值:卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。通常是农场主为防止收割时农作物价格下跌、矿业主为防止矿产开采以后价格下跌、经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。
2、买入套期保值:买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利来对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常用的保值方法。
第二部分：套期保值的意义
一、单一销售途径存在的风险
未参与期货市场的企业一般采用现货分散或者集中销售模式，销售途径单一，造成了企业销售的被动。近几年来，钢材价格波动加大，采用随行就市的销售方式，往往难以控制销售收入，进而影响企业目标利润的实现。参与期货套期保值能够规避钢材价格波动特别是价格下跌所带来的风险，锁定销售价格和目标利润。例如，钢铁冶炼企业在进口国外铁矿的同时，抛空相对应钢材产出月份的期货合约，就可以锁定加工利润。
二、对冲原料矿涨价风险
在钢价处于涨势之时，对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，企业可以在确保利润的价格水平之上根据市场情况逐步在期货市场进行卖出保值。但对于原料(铁矿)不足的冶炼厂来说,会更多地担心因原料价格上涨过快而削弱其产品获利能力。
我国企业进口铁矿，通常采用以下两种惯用的贸易方式
(1)点价。在这种贸易方式下，钢厂完全可以根据其需要，选择合适的价格锁定其生产成本。
(2)平均价。在这种贸易方式下,钢厂显然会在钢价上涨的过程中面临着较大的原料价格风险，企业为了规避这种风险，就需要通过期货市场对其现货市场上的贸易活动进行保值。
三、回避现货市场流动性不足风险
在钢材价格持续下跌过程中，即便报价比市场低，钢材都很难出手。而企业这时就可以先通过期货市场锁定亏损，通过期货市场抛售，解决现货流动性不足的问题，最终把损失降低在可控范围。
四、锁定库存价值
对于钢材冶炼企业，往往存有较大量库存，通过期货市场及时卖出操作就可以锁定库存品的价值。
五、把握期货市场中获取超额利润的机会
作为卖出方，企业在期货市场由于投机资金推动等因素导致的期货价格虚高情况时可以及时把握机会，果断卖出，直至交割，从而获取超额利润。
六、提高企业经营的整体稳定性
国内外大型生产企业都会参与期货套保业务，国外信用评级机构还把公司有没有参与套期保值作为信用评级的重要因素之一。企业开展套期保值业务，可以为今后拓宽经营思路和优化企业战略等提供有益的经验。
第三部分：套期保值的可行性分析
一、期货市场的系统性风险
目前铁矿石现货市场与期货市场相当发达，期货市场成交相当活跃，大连商品交易所操作规范，铁矿石成为了相当成熟的品种，企业利用大连商品交易所对铁矿石库存进行套期保值不存在系统性风险。
二、资金的安全性
进行套期保值需要在期货公司存入保证金。目前证监会对期货公司进行了规范管理客户保证金封闭管理，由银行，证监会和期货公司三方监管，任何机构与个人不得挪用通过证监会核准的规范管理的期货公司进行套期保值，企业的资金安全有绝对的保障。
三、套期保值实证检验
举例:以 2014 年6月以来的铁矿石保值为例
下图是大连铁矿石价的连续图，从图上可以看出，自 2013 年 10 月18 日上市以来，矿石价经历了几乎是单边下跌的行情，从最高点 984 一路下跌到 430 附近。事实证明，铁矿石上市以来出现连续大幅下跌风险，冶炼企业如能采取套期保值手段，对其对冲库存风险而言是不言而喻的。
第四部分：套期保值的目标、评价与考核
一、套期保值目标
企业参与期货卖出套期保值的目标一般有:
1、使企业针对全年的原料采购成本而锁定销售价格，从而锁定销售利润，稳定生产经营。
2、使全年平均销售价格处于现货平均价格以上，保证企业的竞争优势
二、套期保值的评价
套期保值的评价是在套保活动结束或告一段落之后进行的。不断地总结经验教训，对于提高企业今后套保活动的能力和水平是非常有益的。准确的评价应该是从企业的整体经营目标出发，将期现两个市场结合起来进行。可参考从以下几方面进行:是否达到套期保值目标，超过/未完成目标的金额。
1、参与期货套期保值的各部门，各员工是否严格执行公司套期保值制度，有无系统风险。
2、套期保值计划和方案是否制定完善，宏观价格预测是否准确，出现预计偏差有无应变计划。
3、期货操作是否严格，准确，高效。
4、风险预警及风险控制制度是否有效。
三、套期保值业务的考核
科学的期货业绩考核体系是企业套期保值工作的有力保障。只有建立了科学的期货业绩考核体系，企业才能始终不偏离套期保值的目的，实现企业锁定成本，建立比较优势的目标。从期货市场套期保值涵义中可以得出结论: 期货市场中的保值交易并不能保证企业在期货交易的结算中都是盈利的，因为期货市场的保值原理就是中和原理:即用一个市场的盈利去抵补另一个市场的亏损，从而控制市场价格不利波动对我们造成的风险，最终的结果必然是一个市场盈利另外一个市场亏损。因此，评估套期保值绩效的前提就是要把期货和现货两个市场的盈亏进行合并计算，即健全套期保值会计核算制度。在此基础上，建立套期保值台账，从期货和现货、过程和结果两方面对套期保值绩效进行考核:
（一）过程考核及权重
过程考核主要集中在合规和执行方面，从组织和制度上保证套期保值业务稳健运转：
1、套期保值业务开展是否遵循企业套期保值流程; 考核权重:(20%)。
2、套期保值操作是否违反企业制定的套期保值相关制度，具体包括: 内部控制考核、资金管理考核、财务管理考核和风险管理考核等四方面: 考核权重:(20%)。
3、套期保值计划是否被充分、有效的执行，具体包括:保值时间、保值价格和保值数量等三方面考核。考核权重:(30%)
（二）结果考核及权重
结果考核一般可以根据企业情况选择采取以下方法之一:
方法 1、实际抵消效果法
按照新《企业会计准则》24 的规定，套期交易有效性评价标准为: 套期开始及以后，该套期预期会高度有效地抵消套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动:实际抵消结果(套保期间市场风险额/套保操作所减少的损失) 在 80%-125%的范围内。如果套期结果处于该区间则套期操作成功。
由于企业以卖出保值为主，如果套期效果在 80%以下，则根据具体数额给予一定的物质和精神奖励。如果套期效果溢出 125%的范围，则应对套保决策小组及期货具体操作人员给予扣发奖金，更换人员等相应的处罚。
方法 2、预算价格基准法
将参与期货套期保值交易的各项成本和现货采购成本加上期货盈亏后，确定为公司的实际采购成本，该采购成本除以全年采购数量后的平均采购价格，应均衡的稳定在公司年初的预算价格区间。
期现盈亏合并计算后的采购均价(a)同年初预算价格(b)比较:
（1）2b>a>0.8b有效保值 (+30%权重)
（2）0.8b>a 保值增值 (+40%权重)
（3）a>1.2b无效保值 (-30%权重)
其中:a=实际采购发生日现货价一期货平仓盈亏;b=年初预算价格:
方法 3、现货均价基准法
类似方法 2，只是将考核基准 b 定义为年度现货平均价格。
（三）奖惩办法
1、过程考核低于 20 分，视风险及损失情况给予扣发奖金，行政处罚或开除等处罚:
2、过程考核高于 20 分，无风险事件发生:
(1)总分低于 60 分，扣发奖金，填写业绩改进计划:
(2)总分高于 60 但不超过 90 分，保值业务成功，按公司规定奖励;
(3) 总分高于 90 分，增值部分给予额外奖励。
以上为企业套期保值业务战略部分详解，相关大宗企业可根据不同行业情况斟酌参考。